Aflevering Portfolio Update: Philippe Gijsels

‘Er zit zeker een deel “selffulfilling prophecy” in de najaarsrally, maar we hebben een unieke cocktail van gunstige factoren. De markt denkt een draai in het rentebeleid te zien op korte termijn, en de Amerikaanse mid-terms doen er nog een schepje bovenop.’  Dat zegt Philippe Gijsels, hoofdstrateeg van BNP Paribas Fortis, in de tweewekelijkse Investment Officer podcast “Portfolio Update”. Volgens Gijsels zijn er twee zaken die in samenspel met de traditionele eindejaarsrally, voor extra rendement zorgen. ‘Ik neem dit cadeau in ieder geval in dank aan.’ De MSCI World Index steeg de afgelopen maand ruim 11 procent, de S&P500 steeg ruim 6 procent. ‘Om te beginnen hebben we dit jaar de midterms’, legt Gijsels uit. ‘Sinds 1950 is er geen enkele periode tussen november en december na midtermverkiezingen negatief geweest. Het gemiddelde rendement in die maanden na de tussentijdse verkiezingen in de VS is zelfs 15,2 procent.’  Daar komt op dit moment nog de hoop overheen dat centrale banken binnen afzienbare tijd hun rentebeleid zullen versoepelen omdat de markt een hoogtepunt in de inflatiecijfers lijkt te hebben gezien, vertelt Gijsels. ‘In Amerika komt de inflatie sneller omlaag dan verwacht en dus mag er langzaam worden gehoopt op een draai in het rentebeleid. Dat zorgt ervoor dat markten nu positiever worden.’ Rente is als zwaartekracht ‘Dat geeft nog maar eens aan hoe belangrijk die rente is’, vertelt Gijsels. Rente is voor de financiële wereld wat zwaartekracht voor de aarde is, legt hij uit. ‘Zonder zwaartekracht vliegt alles omhoog, dat doen activaklassen als er geen rente is.’ Gijsels: ‘Ik zal blij zijn als de rente blijft waar die is op dit moment. Daar zal de markt ook maar vrede mee moeten hebben.’ Renteverlagingen in 2023 lijken Gijsels erg voorbarig, ‘maar renteverhógingen zouden pas echt beangstigend zijn’, zegt hij. De rentevoet van de Amerikaanse centrale bank bedraagt momenteel 3,75 procent tot 4 procent.   Met de oplopende rente krijgt BNP Paribas Fortis in toenemende mate de vraag om te beleggen in vastrentende activa. De voorkeur, zo merkt Gijsels, gaat voornamelijk uit naar bedrijfsobligaties. ‘Er wordt in sommige gevallen ook gevraagd naar hoogrentende obligaties maar als je bereid bent om dat risico aan te gaan, kun je ook gewoon in aandelen stappen’, vertelt Gijsels. Er liggen kansen in de Europese industrie Gevraagd naar de invloed van het conflict in Oekraïne, steekt Gijsels de hand in eigen boezem. ‘Ik heb dat volledig verkeerd ingeschat. De dag voor de inval zei ik nog op Belgische televisie dat het niet zou gebeuren. Gelukkig waren we al voorzichtig gepositioneerd door de oplopende rente’, aldus Gijsels.  Het conflict heeft op dit moment echter weinig invloed nog op de markten, aldus de strateeg.  Alleen in de gasprijzen zie je nog dat er een oorlog woedt, ‘maar daar zit op de lange termijn wel een investeringskans’, vertelt hij. Er liggen volgens hem kansen in Europese industriële waardeaandelen. Velen denken dat Europa zijn industrie gaat verliezen door de te hoge gas- en energieprijzen, maar Gijsels ziet dat anders. ‘We gaan meer en meer evolueren naar een economie die draait op vloeibaar gas (LNG). Europa zal installaties nodig hebben die LNG kunnen omzetten naar gas. Als daarin eenmaal genoeg is geïnvesteerd gebeurt er iets heel interessants. Het zal van de gasmarkt een wereldmarkt maken op termijn.’  Volgens Gijsels zal Amerika, dat nu haar gas slechts in beperkte volumes kan verkopen aan Europa, op termijn meer kunnen exporteren naar Europa. ‘Dat betekent dat de gasprijs in Europa zal dalen, en in Amerika zal stijgen’, aldus Gijsels. ‘Als de markt zich realiseert dat Europa minder snel, of helemaal niet “deïndustrialiseert” zoals nu wordt verwacht, dan wordt de Europese beursgenoteerde nijverheid opeens heel aantrekkelijk.’